O mercado de ações pré-IPO está a ser abalado por um interveniente que, pela dimensão da sua avaliação e pela velocidade do seu crescimento, criou condições de mercado que os participantes tradicionais ainda estão a assimilar.
A Anthropic, com uma avaliação que ultrapassa os 900 mil milhões de dólares, tornou-se um caso de estudo sobre como as grandes empresas de IA estão a remodelar o capital de risco e os mercados secundários de ações privadas.
Neste sentido, o mecanismo pelo qual a Anthropic está a perturbar este mercado é a escala e a velocidade da sua angariação de fundos. O mais recente processo de angariação, co-liderado pela Sequoia Capital, Dragoneer Investment Group, Greenoaks Capital e Altimeter Capital, gerou uma procura de participações que excedeu largamente a oferta disponível – criando um mercado secundário informal em que investidores que adquiriram participações em rondas anteriores as transacionam a preços significativamente superiores aos preços originais de subscrição.
Anthropic é mesmo o nome para o qual todos olham
De facto, a comparação com o OpenAI é inevitável e elucidativa. Com uma avaliação de 852 mil milhões de dólares, o OpenAI era até recentemente o único ponto de referência para avaliar o que uma empresa de IA de grande escala poderia valer. A Anthropic a ultrapassar essa avaliação cria uma nova régua de mercado que tem implicações para todas as startups de IA que procuram angariação de fundos. Isto é, incluindo as que estão em fases muito mais iniciais de desenvolvimento.
Igualmente relevante é o que esta dinâmica representa para investidores individuais e institucionais europeus. O mercado de ações pré-IPO, que durante décadas foi o domínio exclusivo de grandes fundos de capital de risco e family offices de elevado património, está gradualmente a abrir-se a investidores de menor dimensão através de plataformas digitais especializadas. Por outro lado, o risco de investir em empresas de IA em fase pré-IPO é substancial. As avaliações são altamente dependentes de expectativas futuras, e a história recente do setor tecnológico está repleta de casos em que avaliações privadas elevadas não se traduziram em desempenho equivalente após a entrada em bolsa.
Isso e Claude!
Consequentemente, as implicações para o ecossistema de capital de risco europeu são significativas. Os fundos europeus enfrentam pressão para participar nestas rondas – sob pena de perder acesso às maiores oportunidades de crescimento da década. Porém, enfrentam constrangimentos regulatórios e de dimensão que os colocam em desvantagem relativamente aos seus pares americanos e asiáticos.
Em suma, a Anthropic transformou-se num fenómeno de mercado que vai muito além do seu produto principal. Isto é, assistente de IA Claude. A empresa é agora um termómetro do estado da confiança dos investidores na IA generativa. E as leituras desse termómetro em 2026 são, por enquanto, extraordinariamente quentes.
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